Mi történik, ha a szakértők egy lépéssel hátrébb kerültek?
Szeptember 18-án lesz a Portfolio Future of Finance 2025 konferenciája, amelyen a pénzügyi szektor nagyágyúi mutatják meg a jövőt, érdemes eljönni.
A kereskedelmi háború végső szakaszába lép, hiszen szinte minden ország vonatkozásában ismertté váltak a végleges vámterhek. A tőzsdék csúcson teljesítenek, a kötvényhozamok pedig stabilizálódtak. A dollár gyengülése is megállt, bár ezt még csak rövid ideje tapasztalhatjuk.
Mi baj lehet? A Bank of America (BofA) felmérése szerint ráadásul a profik szerint is minden rendben. Ilyenkor két lehetőségünk van: 1) elfogadjuk, hogy minden rendben van, vagy pedig 2) megpróbáljuk az ördög ügyvédjét játszani és megnézni, hol tévedhetnek a profik. Ez nem kötözködés, hanem kockázatkezelés.
Ráadásul általában a gyors pénzkereset lehetőségei akkor bukkannak fel, amikor a szakértők túlságosan elköteleződnek egy irány mellett. Ilyen helyzetet már tapasztaltunk az év elején, amikor a dollár drámaian gyengült, míg Európa leelőzte az Egyesült Államokat. Most ismét egy érdekességre figyeltünk fel.
A Bank of America által megkérdezett alapkezelők mindössze 5%-os valószínűséget tulajdonítanak egy kemény recesszió bekövetkezésének, míg 70%-os esélyt látnak arra, hogy egy sima és kiegyensúlyozott növekedés valósul meg a következő időszakban.
Nem kötözködésből, de utoljára 2024 júniusában volt ilyen, akkor rá egy hónapra összerogytak a tőzsdék.
Figyelemre méltó, hogy a fenti grafikon első ránézésre mindent rózsásnak fest, ám a szakértők az utóbbi hónapok tapasztalatai alapján egyre inkább borongósabb képet festenek a világgazdasági növekedés kilátásairól.
Közben, ahogy a növekedés üteme megélénkült, a profitkilátások esetleg kedvezőtlen irányt vehettek.
Közben azonban az inflációs kockázatok egyre csak növekedtek.
A fenti információk tükrében a tapasztalt befektetők nem anticipálnak recessziót, de a növekedési és inflációs előrejelzéseikkel kapcsolatban óvatosabbá váltak.
Közben az amerikai munkaerőpiac mélyrepülésbe kezdett: az utolsó három hónap során mindössze 100 ezer új munkahely jött létre, szemben a korábban megszokott 500-750 ezer fős növekedéssel. Az optimisták szerint ennek hátterében a kereskedelmi háborúval járó bizonytalanság áll, ám most, hogy a tényleges vámok végre nyilvánvalóvá váltak, a munkaerőpiac újraéledésének lehetősége is felmerülhet. Ez valóban egy lehetséges jövőbeli forgatókönyv, és fontos megjegyezni, hogy az amerikai gazdaságot soha nem szabad alábecsülni.
De fel lehet tenni azt a kérdést is,
Ha a vámterhelés 100 éve nem tapasztalt szintekre emelkedik, akkor valószínű, hogy tartós következményekkel is számolni lehet. Az ilyen mértékű változás jelentős hatással lehet a globális kereskedelemre, a helyi gazdaságokra és az árak alakulására. A vállalkozások alkalmazkodása, a fogyasztói szokások átalakulása, valamint a beszállítói láncok átszervezése mind olyan tényezők, amelyek hosszú távú következményekkel járhatnak. Érdemes tehát alaposan mérlegelni a vámemelés lehetséges hatásait, hiszen ezek nem csupán átmeneti jelenségek, hanem a gazdasági tájképet is alapvetően átalakíthatják.
Lehetséges, hogy egy enyhe, de mégis határozott igennel érdemes reagálni erre a felvetésre.
A vámháború hatásai nemcsak a reálgazdaság területén érezhetők, hanem - amennyiben a történelmi korrelációk helytállóak - az ISM adatok tükrében az infláció ismét felfelé kaphat irányt. Kérdés, hogy ez csupán egy átmeneti jelenség lesz-e, vagy tartós következményekkel kell számolnunk. Továbbá, minden vállalat előtt ott áll a döntés, hogy melyik nehézségbe kíván belemenni:
A szakértők egybehangzó véleménye alapján az utóbbi három évben soha nem volt ennyire kedvező a helyzet, azonban a növekedési és inflációs kilátások tekintetében egyre inkább pesszimista hangulat uralkodik. Közben a munkaerőpiac megállt, és az inflációs előrejelzések sem túl biztatóak. Mindezek ellenére a tőzsdék rekordmagasságokban mozognak, míg a befektetők készpénzállománya rendkívül alacsonyra csökkent.
Lehet, minden rendben lesz és ez a jó irány. De ha valaki kontra akar lenni, nehéz jobb alkalmat találni.
Most érkeztünk el ahhoz a kritikus ponthoz, amikor a reálgazdaság határozottan rávágja az ajtót a befektetők arcára.
A címlapkép egy egyedi illusztrációt kínál. A kép forrása: Getty Images.
Ez a szöveg nem tekinthető befektetési tanácsadásnak vagy ajánlásnak. Kérjük, vegye figyelembe, hogy a következő információk jogi szempontból kötelező érvényűek és részletes eligibilitási feltételeket tartalmaznak.
